GONZALO SCHWEIZER
El dólar blue alcanzó los $1.505 este 23 de junio y los financieros también avanzaron por encima de los $1.530. La brecha cambiaria vuelve a ampliarse mientras el Gobierno intenta contener la demanda de divisas con intervenciones indirectas y un esquema cada vez más dependiente del ingreso de dólares financieros.
La calma cambiaria que el Gobierno exhibió durante buena parte del primer semestre comienza a mostrar señales de agotamiento. Este martes 23 de junio el dólar blue volvió a superar la barrera psicológica de los $1.500 y los dólares financieros acompañaron la tendencia alcista, reflejando una creciente búsqueda de cobertura por parte de inversores y ahorristas.
Durante las primeras horas de la jornada, el dólar paralelo llegó a negociarse a $1.505 para la venta y $1.485 para la compra, consolidando una suba que ya lleva varias ruedas consecutivas. Al mismo tiempo, el dólar MEP se ubicó en torno a los $1.495 y el Contado con Liquidación (CCL) superó los $1.539, ampliando nuevamente la distancia respecto del tipo de cambio oficial.
Mientras tanto, el dólar oficial del Banco Nación permaneció estable en $1.480 para la venta y $1.430 para la compra, una diferencia que vuelve a colocar la discusión cambiaria en el centro de la escena económica.
La brecha entre el dólar oficial y los financieros comienza a acercarse nuevamente a niveles que generan preocupación en el mercado. Aunque todavía se encuentra lejos de los picos observados durante otros períodos de tensión cambiaria, la tendencia resulta significativa porque ocurre en un contexto donde el Gobierno apostó gran parte de su estrategia antiinflacionaria a la estabilidad del tipo de cambio.
La administración de Javier Milei logró sostener durante meses un dólar relativamente contenido gracias a una combinación de factores extraordinarios. Entre ellos sobresalen la liquidación récord del complejo agroexportador, el fuerte ingreso de dólares financieros atraídos por las elevadas tasas en pesos, el crecimiento de las exportaciones energéticas de Vaca Muerta y una profunda recesión que redujo las necesidades de importación.
Sin embargo, varios de esos motores comienzan a mostrar señales de desgaste.
La liquidación del agro se acerca a su etapa final estacional. El petróleo perdió parte del impulso que había generado el conflicto en Medio Oriente. La actividad económica muestra algunos signos de recuperación que podrían traducirse en mayores importaciones. Y el mercado empieza a mirar con más atención el calendario electoral de 2027.
A ello se suma otro factor clave: la persistente dolarización de carteras.
Los últimos datos del Banco Central muestran que durante los últimos dieciséis meses los ahorristas compraron más de USD 50.000 millones para atesoramiento. La cifra supera incluso los ingresos de divisas generados por algunos de los principales sectores exportadores del país y explica buena parte de las dificultades oficiales para acumular reservas.
La paradoja es evidente. Mientras el Gobierno consigue atraer dólares mediante endeudamiento, bonos y carry trade, una porción creciente de esos recursos termina saliendo nuevamente del sistema en forma de dolarización privada.
Por esa razón, el mercado sigue cada movimiento del Banco Central con especial atención.
En las últimas semanas distintas consultoras detectaron intervenciones indirectas mediante bonos atados al dólar para contener presiones cambiarias sin recurrir a ventas masivas de reservas. La estrategia busca moderar las expectativas de devaluación mientras el Tesoro continúa absorbiendo pesos y ofreciendo instrumentos financieros atractivos para los inversores.
El problema es que cada vez resulta más costoso sostener ese equilibrio.
La suba simultánea del dólar blue, el MEP y el CCL refleja que la demanda de cobertura comienza a crecer en distintos segmentos del mercado. No se trata todavía de una corrida ni de una crisis cambiaria, pero sí de una señal de alerta sobre la fragilidad de un esquema que depende fuertemente del ingreso permanente de divisas.
La economía argentina enfrenta una restricción histórica: necesita dólares para crecer. Cuando la actividad se recupera, aumentan las importaciones. Cuando los salarios mejoran, crece la demanda de bienes importados. Cuando los inversores perciben incertidumbre, buscan refugio en moneda extranjera.
Por eso la evolución del tipo de cambio continúa siendo uno de los principales termómetros de la economía nacional.
La cotización de este martes muestra que los mercados comienzan a preguntarse cuánto tiempo podrá sostenerse un modelo basado en superávit fiscal, tasas elevadas y dólar relativamente estable sin una acumulación significativa de reservas propias.
Por ahora, la respuesta oficial sigue siendo la misma: disciplina fiscal, intervención selectiva y confianza en que los dólares de Vaca Muerta, el agro y los mercados financieros seguirán alimentando el sistema.
Pero la suba del blue por encima de los $1.500 demuestra que una parte del mercado ya empezó a cubrirse ante la posibilidad de un escenario más incierto.
Y en la Argentina, cuando el dólar vuelve a moverse, toda la economía presta atención.
Melina Schweizer
