GONZALO SCHWEIZER
La directora gerente del FMI recorrerá este martes Loma Campana junto a Luis Caputo y Horacio Marín, sin la presencia de Javier Milei. El yacimiento, desarrollado por YPF junto a Chevron, es uno de los símbolos del salto energético argentino. La Bolsa de Comercio de Rosario proyecta exportaciones de combustibles y energía superiores a US$14.400 millones en 2026 y un superávit sectorial récord de más de US$12.000 millones.
Kristalina Georgieva llevará este martes su visita oficial al lugar donde el Gobierno deposita buena parte de sus expectativas para conseguir los dólares que la economía argentina necesita en los próximos años. La titular del Fondo Monetario Internacional viajará a Neuquén para recorrer Vaca Muerta, acompañada por el ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente y CEO de YPF, Horacio Marín.
Javier Milei no participará de la visita. El Presidente ya mantuvo el lunes un encuentro con Georgieva en Casa Rosada y encabezó junto a ella una reunión ampliada de Gabinete. La jornada neuquina tendrá, en cambio, un perfil económico y productivo: mostrarle a la conducción del FMI el crecimiento de uno de los sectores que más divisas puede aportar al país.
El recorrido tendrá como epicentro Loma Campana, el área que YPF comenzó a desarrollar junto con Chevron en 2013 y que se convirtió en uno de los proyectos emblemáticos de la explotación no convencional argentina.
La elección tiene una explicación evidente. Argentina sigue necesitando acumular reservas, generar divisas genuinas y enfrentar un pesado calendario de vencimientos externos. En ese escenario, Vaca Muerta aparece como uno de los pocos sectores capaces de modificar estructuralmente la oferta de dólares durante los próximos años. Reuters señaló precisamente que la formación es una pieza central de la estrategia oficial para aumentar las exportaciones energéticas y reforzar las finanzas externas del país.
Vaca Muerta ya explica casi el 70% del petróleo argentino
El crecimiento de la formación neuquina dejó de ser una promesa de largo plazo para convertirse en un factor determinante de la producción energética nacional.
De acuerdo con la Bolsa de Comercio de Rosario, durante 2026 cerca del 70% del petróleo producido en la Argentina corresponde ya a extracción no convencional, prácticamente toda concentrada en Vaca Muerta. En 2020 esa participación era inferior al 25% y en 2015 ni siquiera alcanzaba el 5%.
La transformación fue extraordinariamente rápida.
La producción petrolera argentina promedió algo más de 790.000 barriles diarios durante 2025, frente a unos 700.000 en 2024. Para este año, la BCR proyecta que podría superar los 900.000 barriles por día, lo que representaría un crecimiento cercano al 16% y permitiría quebrar el récord histórico establecido en 1998.
Una producción anual estimada en 54,5 millones de metros cúbicos de petróleo dejaría al país aproximadamente 11% por encima de aquel máximo histórico.
La explicación central vuelve a ser Vaca Muerta.
Loma Campana, el corazón del desarrollo no convencional
Dentro de la formación, Loma Campana ocupa un lugar simbólico y productivo particularmente relevante.
El área comenzó a desarrollarse a gran escala después del acuerdo entre YPF y Chevron y fue uno de los primeros proyectos que demostraron que la explotación masiva de shale oil podía funcionar comercialmente en Argentina.
Según los datos difundidos para la visita, cuenta actualmente con alrededor de 700 pozos operativos y produce aproximadamente 90.000 barriles diarios de petróleo.
También aporta cerca de 3 millones de metros cúbicos diarios de gas.
Durante el recorrido, Georgieva recibirá explicaciones sobre el modelo productivo no convencional. Un pozo típico de Vaca Muerta puede descender cerca de 2.800 metros en sentido vertical y luego extenderse alrededor de 3.000 metros horizontalmente dentro de la roca.
Esa perforación horizontal permite realizar múltiples etapas de fractura hidráulica y extraer hidrocarburos contenidos en formaciones de baja permeabilidad.
La clave económica reside después en replicar esos pozos de manera industrial. El modelo conocido como desarrollo “factoría” busca perforar más rápido, reducir costos y aumentar la productividad de cada equipo.
Pero para el FMI probablemente resulte más importante otro dato: cuántos dólares puede generar esa producción.
US$14.400 millones de exportaciones energéticas en 2026
La Bolsa de Comercio de Rosario proyecta que las exportaciones argentinas de combustibles y energía podrían superar los US$14.400 millones este año.
El crecimiento ya quedó reflejado durante el primer semestre.
Las exportaciones del sector alcanzaron más de US$8.118 millones, un incremento cercano al 52% interanual. Pero el dato más importante es qué explica esa expansión: más del 70% del incremento provino del aumento de las cantidades exportadas y no simplemente del encarecimiento internacional del petróleo.
Otro análisis de la BCR, basado en los datos disponibles hasta mayo, estimó que aproximadamente el 79% del crecimiento exportador respondió a mayores volúmenes, mientras sólo el 21% se explicó por el aumento de los precios internacionales.
Esto permite distinguir el actual fenómeno de otros períodos en los que la balanza energética mejoraba fundamentalmente por circunstancias externas.
Argentina está exportando más porque está produciendo más.
El superávit energético podría superar los US$12.000 millones
El verdadero cambio para la macroeconomía no está solamente en las exportaciones. También se redujeron fuertemente las necesidades de importar energía.
Durante la primera mitad de 2026, la balanza energética acumuló un superávit estimado de US$6.987 millones, el mayor resultado registrado para un primer semestre y 87% superior al obtenido durante el mismo período de 2025.
Las importaciones energéticas se encuentran, además, en niveles mínimos de aproximadamente dos décadas.
Si esa tendencia continúa, la Bolsa de Comercio de Rosario calcula que el país podría terminar 2026 con un superávit energético superior a US$12.000 millones.
La dimensión del cambio se comprende mejor al recordar que hace apenas algunos años Argentina debía destinar miles de millones de dólares a importar gas natural licuado, combustibles y otros productos para cubrir el consumo doméstico.
Vaca Muerta permite ahora sustituir progresivamente esas compras y, al mismo tiempo, generar excedentes exportables.
El resultado tiene un doble efecto sobre las reservas: salen menos dólares para importar energía y entran más por las ventas externas.
Los dólares que mira el FMI
Ese flujo explica buena parte del interés de Georgieva por viajar personalmente a Neuquén.
Argentina continúa siendo el principal deudor del FMI y enfrenta compromisos externos considerables durante los próximos años. Reuters informó esta semana que, aunque el organismo considera que la deuda argentina es sostenible, su última evaluación todavía identifica “riesgos excepcionales” y no afirma que exista una alta probabilidad de que esa sostenibilidad esté garantizada.
El problema de fondo es conocido: Argentina necesita generar dólares suficientes para atender importaciones, acumulación de reservas y vencimientos de deuda sin depender permanentemente de nuevo financiamiento externo.
La energía puede modificar esa ecuación.
No es casual que la visita de Georgieva ocurra antes de la tercera revisión del programa de US$20.000 millones acordado con el FMI. El organismo viene destacando la mejora de las reservas, la baja de la inflación y el equilibrio fiscal, pero sigue siguiendo con atención la capacidad argentina para fortalecer su posición externa.
Vaca Muerta ofrece precisamente una fuente estructural de divisas que no depende de nuevos préstamos.
Energía, agro y minería podrían aportar US$57.200 millones
El salto energético forma parte además de un fenómeno exportador más amplio.
La Bolsa de Comercio de Rosario proyecta que, sumados, agro, minería y energía podrían liquidar unos US$57.168 millones durante 2026, un récord histórico y superior a los US$50.381 millones registrados en 2025.
El agro continúa siendo el principal generador de divisas, pero la composición está cambiando.
La energía y la minería ganan participación y presentan una ventaja adicional: sus ingresos tienen una estacionalidad menor que los provenientes de las exportaciones agrícolas.
Esto podría permitir una entrada de dólares más distribuida durante el año, reduciendo parcialmente la histórica concentración de divisas durante los meses de cosecha gruesa.
Para el Banco Central, esa transformación es especialmente relevante porque facilita la compra de reservas incluso durante el segundo semestre.
Más petróleo y menos dependencia energética
Los números del primer cuatrimestre ya anticipaban la tendencia.
Minería y energía generaron conjuntamente US$5.568 millones netos por comercio exterior de bienes, el mayor resultado desde al menos 2003. La cifra superó en más de US$2.000 millones la correspondiente al mismo período de 2025.
El petróleo aportó por sí solo US$2.877 millones netos, con una mejora interanual del 38%.
La minería agregó otros US$2.927 millones, un crecimiento del 88% frente al año anterior.
El cambio demuestra por qué el Gobierno considera estos sectores fundamentales para su estrategia externa. Durante décadas, la Argentina dependió casi exclusivamente del complejo agroindustrial para conseguir grandes volúmenes de divisas comerciales.
Vaca Muerta y la minería comienzan a agregar una segunda fuente de dólares de magnitud significativa.
VMOS permitirá exportar otros 190.000 barriles diarios
El salto proyectado no termina en 2026.
Una de las principales limitaciones de Vaca Muerta dejó de ser la cantidad de petróleo disponible bajo tierra y pasó a ser la capacidad para transportarlo hacia los mercados internacionales.
Por eso adquiere importancia el proyecto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS), diseñado para transportar crudo desde Neuquén hasta la costa de Río Negro.
La Bolsa de Comercio de Rosario estima que su puesta en marcha permitirá agregar una capacidad inicial de evacuación del orden de 190.000 barriles diarios, ampliando sustancialmente las posibilidades exportadoras.
A ello se suman los proyectos para exportar gas natural licuado.
La lógica es similar: perforar más pozos, incrementar la producción, construir nuevos ductos y disponer de infraestructura portuaria que permita embarcar petróleo y gas hacia destinos internacionales.
Si esos proyectos avanzan según lo previsto, las exportaciones energéticas podrían seguir aumentando durante 2027 y los años posteriores.
Una oportunidad enorme que no resuelve por sí sola el problema argentino
El crecimiento energético representa uno de los cambios estructurales más importantes de la economía argentina de las últimas décadas.
Sin embargo, ni el aumento de las exportaciones ni un superávit energético récord garantizan automáticamente una mejora del conjunto de la economía.
La propia Georgieva advirtió durante su visita que el crecimiento argentino continúa mostrando importantes diferencias entre sectores. Reuters señaló que la titular del Fondo destacó el buen desempeño de actividades intensivas en capital, como la energía, pero reclamó mayor atención sobre ramas rezagadas como la construcción y sobre el acceso al crédito de pequeñas empresas y hogares.
Ese punto resulta especialmente importante.
Vaca Muerta puede generar miles de millones de dólares y mejorar significativamente la balanza externa, pero emplea proporcionalmente mucha menos mano de obra que sectores como industria, construcción o comercio.
Por eso, el desafío económico excede la cuestión energética: convertir los dólares generados por los sectores exportadores en inversión, infraestructura, empleo y expansión del resto del aparato productivo.
Caputo muestra el activo que puede cambiar la restricción externa
La foto de este martes tendrá una fuerte carga económica.
Georgieva recorrerá uno de los yacimientos más importantes del país junto al ministro encargado de administrar una economía históricamente condicionada por la escasez de divisas.
El mensaje que buscará transmitir Caputo será evidente: Argentina comienza a disponer de una fuente de dólares capaz de modificar su histórica restricción externa.
Los números le ofrecen argumentos. El sector podría exportar más de US$14.400 millones en 2026, cerrar el año con un superávit superior a US$12.000 millones y alcanzar una producción petrolera récord. Vaca Muerta ya explica alrededor de siete de cada diez barriles producidos en el país.
Para Georgieva, esos dólares tienen además otra lectura.
Argentina deberá demostrar en los próximos años que puede pagar sus compromisos externos sin volver a depender continuamente del Fondo. Y en esa cuenta, cada barril que salga de Vaca Muerta tendrá un peso que trasciende ampliamente a Neuquén.
