Melina Schweizer
La titular del FMI, Kristalina Georgieva, mantuvo una cena con diez referentes del empresariado argentino y puso el foco en uno de los principales problemas del programa económico: la acumulación de reservas. Ante una consulta sobre cómo conseguir más dólares para afrontar los próximos vencimientos, una respuesta acompañada por una sonrisa fue interpretada por los presentes como una señal a favor de un tipo de cambio más alto.
Kristalina Georgieva dejó una señal que toca uno de los puntos más sensibles del programa económico de Javier Milei. Durante una reunión reservada con algunos de los principales empresarios del país, la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI) planteó la necesidad de que Argentina profundice la acumulación de reservas y dejó entrever que un dólar más alto podría contribuir a alcanzar ese objetivo.
Según publicó La Política Online a partir del relato de fuentes que participaron o conocieron el contenido del encuentro, Georgieva cenó en el Palacio Duhau con Eduardo Elsztain, de IRSA; Marcos Bulgheroni, de Pan American Energy; Jorge Brito, de Banco Macro; Juan Martín de la Serna, de Mercado Libre; Daniel Novegil, de Ternium; Isela Costantini; Martín Pérez de Solay, de Glencore; Mariana Schoua, de AmCham; Catalina Cascio, de Ferrosider; y Pierpaolo Barbieri, de Ualá.
El encuentro se produjo en momentos en que el FMI vuelve a colocar la acumulación de reservas en el centro de sus exigencias hacia Argentina.
El problema de los US$7.500 millones
Durante la conversación, Georgieva habría explicado que Argentina deberá afrontar durante 2027 pagos al FMI por aproximadamente US$7.500 millones, una cifra que vuelve especialmente relevante la capacidad del Banco Central y del Tesoro para conseguir divisas.
El mensaje fue que el país necesita profundizar la acumulación de reservas.
La advertencia adquiere todavía mayor importancia porque Georgieva había descartado previamente la posibilidad de un nuevo desembolso del organismo. Si no aparece financiamiento adicional del Fondo, el Gobierno deberá reforzar la generación o compra de dólares para afrontar los compromisos externos.
Fue entonces cuando uno de los empresarios planteó la pregunta que terminó dominando la conversación: ¿cómo puede Argentina aumentar significativamente sus reservas?
El empresario dividió el problema en dos variables: cantidad y precio.
Su razonamiento fue que, si Argentina ya se encuentra en niveles récord de exportaciones, incrementar sustancialmente la cantidad de dólares comerciales disponibles tendría límites. La otra variable sería entonces el precio: el tipo de cambio.
La respuesta atribuida a Georgieva fue apenas un “bueno” acompañado por una sonrisa.
No hubo, según la información conocida, una afirmación explícita de la directora del FMI reclamando una devaluación ni una cifra determinada para el dólar. Pero varios de los empresarios presentes interpretaron el gesto como una confirmación implícita: para acumular más reservas, el tipo de cambio debería ubicarse en un nivel superior.
Esa distinción es importante. Georgieva no dijo públicamente “Argentina debe devaluar” ni estableció cuál sería un valor adecuado del dólar. Lo que existe es la interpretación de los asistentes a partir de su respuesta durante una conversación privada.
Por qué un dólar más alto ayudaría a acumular reservas
La discusión no es nueva para el FMI.
Un tipo de cambio más alto puede actuar sobre las reservas desde diferentes frentes. Por un lado, encarece las importaciones y los consumos en moneda extranjera, reduciendo potencialmente la demanda de dólares. Por otro, mejora en pesos el ingreso de los sectores exportadores y puede generar mayores incentivos para liquidar divisas.
Ese último punto resulta especialmente relevante para el agro.
Estimaciones privadas citadas en torno a la discusión calculan que el sector mantiene producción por decenas de miles de millones de dólares todavía sin liquidar, a la espera de mejores condiciones de precio, una modificación del tipo de cambio o una reducción de las retenciones.
Pero una corrección cambiaria también tiene costos: en una economía como la argentina, una suba fuerte del dólar puede trasladarse a precios, especialmente en alimentos, combustibles, insumos importados y bienes comercializables. Precisamente por eso, el nivel del tipo de cambio constituye una de las variables políticamente más delicadas para el Gobierno.
Una señal que choca con el discurso oficial
La conversación de Georgieva con los empresarios aparece además después de otra polémica dentro del propio Gobierno.
El vocero Adrián Ravier había hablado días atrás de la posibilidad de un dólar cercano a los $1.800 durante los próximos meses, una estimación que generó ruido político y financiero.
La referencia también encontró eco en las operaciones del mercado de futuros, donde los inversores intentan anticipar el recorrido del tipo de cambio.
El Gobierno insiste en presentar la estabilidad monetaria como uno de sus principales activos y rechaza públicamente las interpretaciones que apuntan a un atraso cambiario. Pero el Fondo viene reclamando que Argentina acumule reservas suficientes para fortalecer al Banco Central y garantizar su capacidad para afrontar compromisos externos.
Y allí aparece la tensión central: comprar muchos más dólares sin provocar una emisión incompatible con el programa monetario y sin ofrecer un precio que incentive a los privados a venderlos.
La cena en el Palacio Duhau no produjo una recomendación formal ni reemplaza los documentos técnicos del FMI. Sin embargo, la interpretación que se llevaron algunos de los empresarios resulta políticamente significativa.
Georgieva puso sobre la mesa que Argentina necesitará dólares para pagarle al propio Fondo, descartó un nuevo desembolso y remarcó la necesidad de acumular reservas.
Cuando le preguntaron si, agotada la vía de aumentar las cantidades exportadas, la solución debía buscarse por el lado del precio, sonrió y respondió: “bueno”.
Para un Gobierno que hizo de la estabilidad del dólar una pieza central de su narrativa económica, la sonrisa de Georgieva puede resultar bastante menos inocente de lo que parece.
Rodolfo Gudino
