GONZALO SCHWEIZER
Tarjetas del Mar multiplicó 266% sus cargos por incobrabilidad durante el ejercicio cerrado el 30 de junio. El problema excede a la familia Braun: la mora de los hogares llegó al 12,8% y revela que el crédito dejó de financiar consumos extraordinarios para sostener alimentos y gastos básicos.
La crisis de ingresos de los hogares comenzó a aparecer en un lugar donde resulta imposible disimularla: los balances empresariales. Tarjetas del Mar, la compañía financiera controlada por La Anónima, cerró su último ejercicio con una pérdida de $41.151 millones después de que los cargos por deudores incobrables treparan hasta los $48.675 millones.
El dato no significa que la cadena de supermercados haya perdido esa cantidad exclusivamente por ventas de alimentos impagas ni que el grupo empresario completo haya cerrado necesariamente con el mismo resultado. La pérdida corresponde al negocio financiero mediante el cual La Anónima ofrece crédito a sus clientes.
La distinción contable es importante, pero no reduce la dimensión social del problema. La tarjeta está directamente vinculada con una cadena que vende alimentos, productos de higiene, medicamentos de venta libre y otros bienes indispensables. Cuando aumenta la mora en ese circuito, lo que aparece detrás no es solamente una mala decisión crediticia: son hogares que financiaron consumos cotidianos y después no consiguieron pagarlos.
El balance transforma en números empresariales una crisis que millones de familias viven en silencio. Primero se agotan los ingresos. Después se usa la tarjeta. Finalmente llega una cuota que compite con el alquiler, las tarifas, los medicamentos y la compra del mes siguiente.
La incobrabilidad aumentó mucho más que los ingresos
Los cargos por deudores incobrables de Tarjetas del Mar pasaron de $13.297 millones a $48.675 millones en valores comparables. La variación representa un incremento real del 266%.
Durante el mismo período, los ingresos netos del negocio financiero crecieron desde $18.931 millones hasta $26.197 millones. Esa mejora quedó ampliamente superada por la incobrabilidad y por otros $14.258 millones correspondientes a gastos comerciales y administrativos.
La ecuación muestra que el problema no surgió porque la tarjeta dejara de generar ingresos. Ocurrió porque el deterioro de los pagos avanzó a una velocidad muy superior.
El crédito permitió sostener durante un tiempo las ventas y cobrar intereses, pero cuando una proporción creciente de clientes dejó de cumplir, esa misma herramienta comenzó a generar pérdidas. El financiamiento que había funcionado como motor del consumo se convirtió en un multiplicador del riesgo.
La empresa modificó sus criterios de otorgamiento, endureció las evaluaciones y comenzó a refinanciar parte de la cartera atrasada. Según la información presentada junto con los estados financieros, las medidas habrían comenzado a mostrar cierta mejora en los indicadores más recientes.
Sin embargo, esa respuesta también tendrá consecuencias sobre el consumo. Cuando una compañía reduce límites, rechaza solicitudes o restringe la financiación para contener la mora, muchos hogares pierden la última herramienta que utilizaban para completar sus compras.
La empresa puede proteger su balance. La familia no necesariamente encuentra otro ingreso.
El 12,8% de la deuda familiar ya presenta problemas
El Banco Central registró en junio de 2026 que el índice de irregularidad de los créditos otorgados a las familias alcanzó el 12,8%. En las empresas, el mismo indicador se ubicó en 3,5%.
La diferencia demuestra que el principal foco de deterioro no se encuentra en los grandes deudores corporativos, sino en las personas.
El indicador agregado para todo el sector privado se situó en 7,6%, con una ligera reducción mensual relacionada con el crecimiento del crédito total y una desaceleración del aumento de la cartera irregular. Pero esa variación no modifica el problema de fondo: la mora familiar continúa en niveles extremadamente elevados.
Los bancos mantienen previsiones y capital para absorber una parte de las pérdidas. En junio, las previsiones cubrían el 86,6% de la cartera irregular del sistema financiero. Esa protección reduce el riesgo de una crisis bancaria inmediata, pero no resuelve la situación de quienes acumulan intereses, pierden acceso al crédito y quedan registrados como deudores morosos.
La estabilidad del sistema financiero y la estabilidad de las familias no son lo mismo. Un banco puede soportar un aumento de los incumplimientos gracias a sus previsiones. Un hogar que deja de pagar la tarjeta puede quedar fuera del sistema durante años.
La expansión del crédito chocó con los salarios
El endeudamiento creció después de la estabilización inicial de algunas variables macroeconómicas. La desaceleración inflacionaria permitió ampliar préstamos, tarjetas y líneas de financiación que durante los momentos de mayor incertidumbre habían quedado prácticamente paralizadas.
El Gobierno presentó esa recuperación crediticia como una señal de normalización económica. El razonamiento era sencillo: con menor inflación, los bancos podían prestar, las empresas podían vender en cuotas y las familias podían volver a consumir.
La expansión encontró rápidamente un límite: los ingresos no se recuperaron al mismo ritmo que las obligaciones financieras.
Cuando el salario disponible no alcanza, el crédito puede sostener temporalmente el consumo, pero no sustituye de manera permanente al ingreso. Cada compra financiada compromete una parte del sueldo futuro. Si al mes siguiente vuelven a faltar alimentos, la familia necesita endeudarse otra vez mientras todavía está pagando la compra anterior.
El crédito deja entonces de anticipar consumo y comienza a cubrir un déficit estructural.
La estabilización nominal puede reducir la velocidad del aumento de los precios, pero no recompone automáticamente el poder adquisitivo perdido. Una inflación menor significa que los productos se encarecen más lentamente; no que regresan al precio anterior ni que los salarios recuperan de inmediato lo que perdieron.
La mora funciona como la factura retrasada del ajuste.
La tarjeta dejó de comprar electrodomésticos y empezó a pagar alimentos
Tradicionalmente, el crédito al consumo se utilizaba para adquirir bienes duraderos: una heladera, un televisor, muebles, ropa o una reparación importante. El costo podía distribuirse durante varios meses porque el producto continuaba siendo utilizado después de cancelar las cuotas.
Ese esquema cambia cuando la tarjeta financia alimentos, servicios, medicamentos o combustible. La deuda permanece, pero el bien adquirido ya fue consumido.
Una familia puede terminar pagando durante meses una compra de supermercado que duró una semana. Si utiliza nuevamente la tarjeta antes de cancelar el saldo anterior, las obligaciones comienzan a superponerse.
La presencia territorial de La Anónima vuelve especialmente revelador el aumento de la incobrabilidad. La cadena opera en numerosas ciudades del interior, con una posición particularmente fuerte en la Patagonia. En muchas localidades representa uno de los principales puntos de abastecimiento y su tarjeta propia funciona como una alternativa frente a los bancos tradicionales.
Por eso, la mora de Tarjetas del Mar no refleja solamente la conducta de consumidores urbanos con múltiples opciones financieras. También puede involucrar a familias de ciudades donde el costo de vida es elevado, las distancias encarecen los productos y las alternativas comerciales son limitadas.
En varias provincias patagónicas, las tarifas energéticas, el transporte, la vivienda y los alimentos absorben una proporción significativa del ingreso. El endeudamiento aparece como una respuesta a esa presión, no necesariamente como una decisión de consumo irresponsable.
La empresa financiaba también sus propias ventas
Las tarjetas administradas por cadenas comerciales cumplen una doble función. Producen ingresos financieros mediante intereses y comisiones, pero también permiten sostener las ventas del negocio principal.
La compañía obtiene información sobre hábitos de consumo, fideliza clientes, ofrece promociones dentro de sus establecimientos y reduce su dependencia de tarjetas bancarias ajenas. El crédito forma parte de la estrategia comercial.
Cuando una cadena amplía el financiamiento, puede vender incluso en un contexto de ingresos deprimidos. El resultado inicial parece positivo: crecen las operaciones y el crédito impide que la caída del salario se traslade inmediatamente a las cajas.
Pero la venta financiada no está realmente terminada hasta que el cliente paga.
El salto de la incobrabilidad muestra que una parte de las ventas anteriores estaba sostenida sobre ingresos futuros que finalmente no aparecieron. El supermercado pudo entregar los productos y registrar la operación, pero la compañía financiera no logró recuperar el dinero en las condiciones previstas.
No se trata de responsabilizar exclusivamente a La Anónima por otorgar crédito. La empresa asumió un riesgo comercial y ahora modifica su política. Pero tampoco puede ignorarse que las tarjetas propias suelen aplicarse sobre una relación profundamente desigual.
La compañía conoce tasas, punitorios, seguros, costos administrativos y probabilidades de incumplimiento. La persona endeudada muchas veces solamente conoce el límite disponible y el valor mínimo que deberá pagar el mes siguiente.
Pagar el mínimo prolonga una deuda que nunca termina
Ante la imposibilidad de cancelar el resumen completo, muchas familias optan por el pago mínimo. Esa alternativa evita momentáneamente la mora formal, pero deja una parte importante del saldo sujeta a intereses.
La deuda puede crecer incluso cuando la persona continúa pagando todos los meses. Si además utiliza nuevamente la tarjeta para comprar alimentos, se produce una acumulación difícil de revertir.
Las refinanciaciones pueden ordenar las cuotas y ofrecer un alivio inmediato. También pueden extender el problema durante más tiempo si no existe una recuperación del ingreso real.
El refinanciamiento modifica el calendario, pero no crea dinero nuevo en el hogar.
Por eso, el endurecimiento crediticio y la renegociación de deudas pueden mejorar las cifras de la empresa sin resolver el origen del incumplimiento. Si los salarios, jubilaciones y transferencias sociales no alcanzan para cubrir los gastos básicos, la mora reaparecerá en otra tarjeta, una billetera virtual, un préstamo personal o un crédito informal.
El problema se desplaza dentro del sistema, pero no desaparece.
Los bancos pueden cerrar el crédito y las familias caer en las fintech
La respuesta habitual frente al crecimiento de la mora consiste en restringir nuevos préstamos, reducir límites y elevar los requisitos. Desde la perspectiva de una entidad financiera, la decisión es razonable: prestar a quienes tienen menor capacidad de pago aumenta el riesgo de pérdida.
Socialmente, el efecto puede ser más peligroso.
Las personas expulsadas del crédito bancario o de las tarjetas comerciales suelen recurrir a proveedores no financieros. Las billeteras virtuales y las plataformas de préstamos ofrecen procesos rápidos, pocos requisitos y desembolsos inmediatos, pero pueden aplicar costos mucho más elevados.
El resultado es una migración desde el crédito regulado hacia formas más caras de endeudamiento. La familia toma un préstamo para pagar una tarjeta y después utiliza otra aplicación para cancelar la primera cuota del préstamo.
La cadena puede terminar en cobranzas insistentes, refinanciaciones sucesivas y pérdida completa del acceso al sistema formal.
Por eso, la mora de La Anónima no debería analizarse como un episodio aislado ni como un problema privado entre una empresa y sus clientes. Es una señal de deterioro general de la capacidad de pago.
Quién pierde realmente los $41.151 millones
Contablemente, la pérdida corresponde a Tarjetas del Mar. Económicamente, una parte recaerá sobre los accionistas y el patrimonio de la compañía. Pero las empresas no absorben indefinidamente estos resultados sin modificar su conducta.
La reacción puede incluir mayores tasas, menores límites, reducción de promociones, controles más estrictos, ajustes de gastos y una selección más dura de clientes. Parte del costo también puede trasladarse a los precios o a las condiciones comerciales.
Los hogares morosos pierden acceso al crédito, acumulan intereses y enfrentan procesos de cobranza. Los clientes que todavía pagan pueden recibir condiciones menos favorables debido al aumento general del riesgo.
Los proveedores pueden verse afectados si la cadena intenta mejorar su flujo de fondos extendiendo plazos de pago o exigiendo mejores condiciones. Los trabajadores también quedan expuestos si la empresa responde al deterioro con reducción de costos.
La incobrabilidad comienza en una cuenta individual, pero termina distribuyéndose por toda la cadena económica.
La responsabilidad empresarial y los límites del negocio
Las compañías financieras no son observadoras inocentes de la expansión del crédito. Deciden a quién prestar, qué límite conceder, qué tasa cobrar y cuánto riesgo asumir.
Si la cartera crece agresivamente durante un período de salarios deteriorados, la empresa puede aumentar ventas e ingresos financieros, pero también incrementa la probabilidad de incumplimiento. El balance posterior expone el costo de esa estrategia.
La Anónima sostiene que ya revisó sus políticas de otorgamiento. Será necesario observar si esa modificación incluye evaluaciones responsables de capacidad de pago o si se limita a cerrar el acceso después de haber expandido el endeudamiento.
También debe analizarse la claridad con la que se informaron tasas, cargos, seguros, punitorios y consecuencias del pago mínimo. La protección del consumidor financiero exige que las condiciones sean comprensibles y que el crédito no sea ofrecido de manera irresponsable a personas cuya capacidad de devolución resulta insuficiente.
El derecho a la información no puede reducirse a una extensa serie de cláusulas que casi nadie comprende.
El fracaso de convertir la deuda en salario
El caso demuestra el límite de un modelo que intentó sostener el consumo mediante financiamiento mientras los ingresos continuaban debilitados.
Durante algunos meses, el crédito puede impedir que la recesión aparezca completamente en las ventas. Las tarjetas mantienen las cajas en funcionamiento, las cuotas reemplazan al efectivo y las familias postergan el ajuste.
Pero la deuda no reemplaza al salario. Solamente traslada el problema hacia adelante y le agrega intereses.
Cuando llega el vencimiento, la economía descubre que una venta financiada no equivale a una venta cobrada y que un hogar endeudado no es un hogar con mayor poder adquisitivo.
Los $41.151 millones perdidos por el negocio financiero de La Anónima no son únicamente una mala noticia para la familia Braun. Son la evidencia contable de una crisis social: millones de personas utilizaron crédito para conservar un nivel básico de consumo y una parte creciente ya no puede sostenerlo.
La empresa puede bajar límites, refinanciar saldos y endurecer requisitos. Los bancos pueden aumentar previsiones y proteger su patrimonio. Pero mientras los ingresos no alcancen para pagar la vida cotidiana, la deuda seguirá cambiando de nombre sin cambiar de origen.
Primero fue una compra en cuotas. Después, un pago mínimo. Ahora es un incobrable en un balance. En el medio quedó una familia que probablemente usó la tarjeta para llevar comida a su mesa.
REDACCIÓN
Melina Schweizer
