GONZALO SCHWEIZEREl comercio exterior acumuló un superávit de USD 18.249 millones hasta agosto, más de tres veces el registrado un año atrás. Pero detrás de la mejora aparecen señales preocupantes sobre la economía real: las importaciones bajaron 2,6% en dólares y 9,2% en cantidades. Los bienes de capital retrocedieron 12,6% y las piezas y accesorios para maquinaria se desplomaron 27,6%. Energía y mejores precios internacionales empujan las exportaciones mientras la demanda productiva interna pierde fuerza. El país consigue más dólares, pero compra menos de aquello que necesita para producir.
El superávit comercial argentino luce extraordinario cuando se observa la primera línea de la planilla: USD 18.249 millones acumulados entre enero y agosto de 2026, contra apenas USD 5.109 millones durante igual período de 2025.
Son USD 13.140 millones adicionales de saldo favorable en ocho meses. El superávit es más de tres veces y media el del año pasado.
Pero el comercio exterior tiene una particularidad: un superávit puede ser consecuencia de una economía que exporta mucho porque produce y compite más, pero también puede ampliarse porque una economía debilitada deja de importar.
Los datos presentados muestran una combinación de ambas cosas.
Argentina está consiguiendo más dólares por sus exportaciones, favorecida además por precios internacionales significativamente mayores. Al mismo tiempo, está importando menos volumen de bienes y, particularmente, menos maquinaria, equipos, componentes y repuestos asociados con la producción.
Ahí aparece la señal que merece atención.
El superávit creció USD 13.140 millones
Entre enero y agosto las exportaciones alcanzaron USD 67.248 millones, 21,4% más que durante igual período de 2025.
Las importaciones sumaron USD 48.999 millones, 2,6% menos.
El resultado fue el mencionado superávit de USD 18.249 millones.
Para el Gobierno, semejante saldo representa una noticia positiva: mejora la disponibilidad de divisas, reduce la presión externa y aporta dólares necesarios para afrontar importaciones, pagos financieros y acumulación de reservas.
Pero mirar exclusivamente el saldo confunde dos cuestiones diferentes.
Conseguir dólares es positivo para el frente externo. La razón por la que sobran esos dólares determina qué está ocurriendo con la economía doméstica.
Y las cantidades importadas proporcionan una pista importante.
En los primeros ocho meses cayeron 9,2%.
No se trata simplemente de pagar menos por los mismos productos. Argentina está comprando físicamente menos bienes al exterior.
Menos máquinas: inversión que pierde fuerza
La primera alarma aparece en los bienes de capital.
Son máquinas, equipos y otros activos utilizados para producir. Por eso sus importaciones funcionan como uno de los indicadores que permiten observar decisiones empresariales de inversión.
Entre enero y agosto su valor importado disminuyó 5,9%, pero la cantidad cayó bastante más:
12,6%.
Una fábrica que posterga la compra de una máquina no necesariamente deja de producir mañana. Puede continuar utilizando el equipamiento existente.
El problema aparece después.
Menor incorporación de maquinaria significa potencialmente menos renovación tecnológica, menor ampliación de capacidad y menor productividad futura.
Por eso la caída de los bienes de capital no describe únicamente el presente.
Puede anticipar cuánto está dispuesta a invertir hoy una empresa para producir mañana.
El dato más preocupante: 27,6% menos piezas y accesorios
Todavía más pronunciado es el retroceso de piezas y accesorios para bienes de capital.
Las compras externas cayeron 19,2% en dólares y 27,6% en cantidades durante los primeros ocho meses.
Aquí ya no estamos hablando únicamente de comprar una máquina nueva.
También aparecen componentes necesarios para mantener, reparar, actualizar o complementar equipos existentes.
Y el tamaño de la caída importa.
Una reducción cercana al 28% significa que, por cada 100 unidades físicas importadas durante el período comparable de 2025, este año ingresaron aproximadamente 72.
Es uno de los indicadores más claros de enfriamiento productivo contenidos en los datos comerciales.
Los insumos tampoco muestran expansión
Los bienes intermedios constituyen el mayor componente de las importaciones vinculadas directamente con la producción.
Representaron 34,6% de todas las compras externas entre enero y agosto.
En dólares crecieron 4,6%.
Parecería inicialmente una buena noticia.
Pero las cantidades disminuyeron 0,8%, mientras los precios aumentaron 5,4%.
Es decir, Argentina gastó más pero recibió ligeramente menos volumen de insumos.
La diferencia entre precio y cantidad resulta fundamental para interpretar correctamente el comercio exterior de 2026.
Una economía puede aumentar nominalmente sus importaciones simplemente porque aquello que compra se encareció.
Eso no significa que esté utilizando más insumos ni produciendo más.
El 70% de las importaciones está directamente relacionado con producir
Hay otro dato que vuelve particularmente relevante el fenómeno.
Bienes intermedios representan 34,6% de las importaciones; bienes de capital, 18,9%; y piezas y accesorios, 17,1%.
Juntos explican aproximadamente 70,6% de todas las importaciones.
Por eso la caída de las compras externas argentinas no puede analizarse únicamente como «menos dólares que salen».
Buena parte de lo que Argentina importa entra en una fábrica, una construcción, una explotación energética, un taller o algún otro proceso productivo.
Reducir importaciones puede mejorar el saldo comercial.
Pero cuando se reducen aquellas necesarias para producir, el mismo fenómeno que aporta dólares en el corto plazo puede convertirse en una restricción al crecimiento futuro.
Agosto profundizó la señal
El comportamiento de agosto refuerza esa lectura.
Las exportaciones alcanzaron USD 8.883 millones, 12,4% más interanual.
Las importaciones fueron USD 6.696 millones, 3,6% superiores en dólares.
Resultado:
USD 2.187 millones de superávit.
Fue el trigésimo tercer mes consecutivo con saldo comercial positivo.
Pero nuevamente aparece el efecto precio.
Las cantidades importadas cayeron 6,5%, mientras sus precios aumentaron 11%.
Es decir, el país pagó 3,6% más por importar mientras recibió 6,5% menos productos.
Y algo semejante ocurrió del lado exportador: los precios aumentaron 16%, mientras las cantidades vendidas al exterior disminuyeron 3,1%.
El superávit de agosto, por lo tanto, tiene un fuerte componente de precios internacionales favorables.
Energía se convierte en la locomotora de los dólares
Donde sí aparece crecimiento simultáneo de precios y cantidades es en energía.
Las exportaciones de combustibles y energía alcanzaron USD 1.494 millones solamente en agosto, con un incremento interanual del 41,2%.
Los precios aumentaron 27%, pero las cantidades también crecieron 12,2%.
Es una diferencia importante.
Aquí sí existe una expansión real del volumen exportado.
Petróleo crudo, carburantes y otros combustibles están modificando estructuralmente el frente externo argentino y convirtiendo al sector energético en una fuente creciente de divisas.
El fenómeno ayuda a explicar cómo puede coexistir un fuerte superávit comercial con una economía doméstica que muestra señales de debilidad.
Vaca Muerta puede generar cada vez más dólares mientras una pyme industrial compra menos maquinaria. Ambas cosas pueden ocurrir simultáneamente.
También crecen algunas manufacturas
Sería incorrecto interpretar todos los datos como un derrumbe exportador.
Las manufacturas de origen industrial aumentaron 18% en dólares durante agosto y, más importante, sus cantidades crecieron 1,9%.
Las manufacturas de origen agropecuario avanzaron 16,7%, con una expansión de 2% en volumen.
El comercio exterior argentino, por tanto, no muestra una única economía.
Muestra sectores exportadores capaces de expandirse mientras el mercado interno y determinados segmentos productivos se enfrían.
Ese desacople es probablemente la característica más interesante de los números.
Los ganadores
Ganan los sectores exportadores que consiguen colocar producción a precios internacionales elevados.
El energético aparece como uno de los principales beneficiados.
También gana el Gobierno porque un superávit de USD 18.249 millones fortalece el frente externo y facilita su estrategia cambiaria.
Ganan actividades agroexportadoras y determinados segmentos industriales que encuentran demanda fuera de una economía doméstica debilitada.
Y gana, al menos inicialmente, la disponibilidad de divisas del país.
Los perdedores
El problema aparece del otro lado de la frontera.
Pierden las empresas cuya producción depende del mercado interno debilitado.
Pierden importadores de maquinaria y equipamiento.
Pierden actividades que necesitan componentes extranjeros para ampliar o modernizar su capacidad.
Y puede perder la inversión futura si la caída de bienes de capital se transforma en tendencia.
La reducción de 27,6% en piezas y accesorios resulta especialmente importante porque alcanza a bienes directamente vinculados con el funcionamiento del aparato productivo.
El riesgo es confundir superávit con crecimiento
Aquí aparece el problema político del dato.
Un superávit comercial no constituye, por sí mismo, evidencia de una economía saludable.
Argentina conoce perfectamente esta diferencia.
Durante una recesión, las importaciones suelen caer porque las familias consumen menos, las empresas necesitan menos insumos y las inversiones se postergan.
Eso genera menos demanda de dólares y puede mejorar automáticamente el saldo comercial.
La pregunta correcta, entonces, no es únicamente cuánto superávit tiene Argentina.
Es cómo lo consiguió.
Y los datos hasta agosto ofrecen una respuesta mixta.
Una parte proviene de una genuina mejora exportadora: energía es el ejemplo más contundente.
Otra parte responde a precios internacionales favorables.
Pero existe también una tercera pata:
Argentina está comprando menos.
Y, dentro de ese retroceso, está comprando 12,6% menos bienes de capital y 27,6% menos piezas y accesorios en términos físicos.
Ese es el número que convierte una excelente noticia cambiaria en una advertencia económica.
El Gobierno puede exhibir USD 18.249 millones de superávit comercial y tiene razones para celebrarlo desde el punto de vista externo.
Pero las fábricas cuentan otra historia.
Sobran más dólares porque exportamos más y mejores precios ayudan; pero también porque la economía necesita menos importaciones. Y cuando un país empieza a ahorrar dólares dejando de comprar máquinas, insumos y repuestos, una parte del superávit deja de ser fortaleza: empieza a parecerse demasiado a la recesión.
CONCHITA PRETA
Melina Schweizer
