GONZALO SCHWEIZER
Las ventas minoristas retrocedieron 2,7% entre julio y agosto y acumulan una caída del 2,4% en 2026. El problema ya no se concentra en consumos postergables: alimentos bajaron 2,5% interanual y farmacia 0,5%. Con salarios que no recuperan capacidad de compra, tarifas que absorben una porción creciente del ingreso y hogares endeudados, la demanda se achica y las pymes venden cada vez menos.
La economía puede mostrar estabilidad en algunas de sus grandes variables, pero la microeconomía sigue enviando señales de recesión. Durante agosto, las ventas minoristas de las pequeñas y medianas empresas cayeron 2,7% respecto de julio, retrocedieron 0,2% frente al mismo mes de 2025 y acumularon una contracción del 2,4% durante los primeros ocho meses de 2026.
El dato mensual es especialmente relevante porque permite observar qué está ocurriendo ahora mismo con la demanda interna. Todos los sectores relevados registraron caídas frente a julio, con la única excepción de perfumería. Y entre los rubros que retroceden aparecen dos cuya reducción difícilmente pueda explicarse como una simple decisión de postergar consumos prescindibles: alimentos y farmacia.
Cuando una familia deja para más adelante la compra de un mueble, un electrodoméstico o una reforma doméstica, puede hablarse de postergación del consumo. Cuando comienza a reducir alimentos o medicamentos, la lectura cambia: el ajuste llegó al núcleo de las necesidades cotidianas.
El problema ya no es solamente cuánto cuestan las cosas, sino cuánto dinero queda para comprarlas
La explicación de la caída aparece en la propia evaluación empresaria: reducción del poder adquisitivo, mayor peso de las tarifas de servicios sobre los ingresos y endeudamiento acumulado de los hogares.
Esas tres variables están conectadas.
Una familia recibe su ingreso y antes de decidir cuánto consumir debe pagar electricidad, gas, agua, transporte, alquiler, cuotas y vencimientos de tarjeta. Si esos gastos obligatorios absorben una proporción creciente del presupuesto, queda menos dinero disponible para los comercios.
Eso permite entender por qué una desaceleración de la inflación no necesariamente provoca una recuperación inmediata de las ventas.
La inflación mide cuánto aumentan los precios; el consumo depende además de cuánto ingreso disponible queda después de pagarlos.
Si el salario crece pero una proporción mayor debe destinarse a servicios y deudas anteriores, el hogar puede tener nominalmente más pesos y simultáneamente disponer de menos capacidad para comprar bienes.
Ahí está uno de los problemas centrales de la microeconomía argentina actual: la discusión dejó de ser solamente precios contra salarios y pasó a incluir cuánto del salario ya llega comprometido antes de entrar al supermercado o al comercio.
Alimentos caen 2,5%: el ajuste llegó a la mesa
En la comparación interanual, el rubro Alimentos y bebidas cayó 2,5%.
No es un dato menor dentro de una retracción general.
Los alimentos tienen una demanda relativamente difícil de postergar. Una familia puede reemplazar productos, bajar de marca, buscar promociones, comprar cantidades menores o eliminar determinados consumos, pero no puede dejar indefinidamente de alimentarse.
Por eso, cuando disminuyen las ventas de alimentos, la caída ofrece información sobre la intensidad de la restricción presupuestaria.
No significa necesariamente que todos los hogares estén comiendo 2,5% menos: el indicador registra ventas comerciales y puede incorporar sustituciones entre canales y comportamientos diferentes. Pero sí muestra que las pymes relevadas están vendiendo menos alimentos que un año atrás, justamente cuando el endeudamiento familiar viene aumentando.
Y allí aparece una paradoja particularmente dura: las familias reducen compras mientras simultáneamente necesitan financiar parte de las que todavía realizan.
El problema deja de ser exclusivamente una caída del consumo.
Es una caída del consumo acompañada por deuda para sostener ese mismo consumo.
Farmacia también cae: cuando hasta la salud entra en el recorte
Farmacia retrocedió 0,5% interanual.
El porcentaje es menor que en alimentos, pero la naturaleza del rubro vuelve relevante el dato. Los medicamentos tampoco son un consumo enteramente discrecional.
Una caída puede responder a diferentes factores y el relevamiento por sí solo no permite determinar qué productos fueron abandonados ni qué parte corresponde a cambios entre canales comerciales. Pero dentro del contexto general de pérdida de poder adquisitivo, el dato muestra que la debilidad de la demanda alcanza incluso actividades asociadas a necesidades esenciales.
El mayor retroceso interanual ocurrió en Bazar, decoración, textiles para el hogar y muebles, con -4,8%, un resultado más esperable en una economía donde las familias recortan gastos: los bienes para el hogar pueden postergarse mucho más fácilmente.
El problema es que ahora el ajuste aparece simultáneamente en lo postergable y en lo indispensable.
Los hogares empiezan a jerarquizar cada peso
El comportamiento de agosto muestra un fenómeno clásico de restricción presupuestaria: cuando el ingreso disponible no alcanza, las familias reorganizan su canasta y concentran recursos en aquello que consideran prioritario.
Eso explica por qué pueden coexistir sectores con fuertes caídas y otros con incrementos.
Perfumería registró un crecimiento interanual del 12,8%, mientras Textil e indumentaria aumentó 6,4%, Calzado y marroquinería 1,2% y Ferretería, materiales eléctricos y materiales para la construcción apenas 0,3%.
Esas diferencias no contradicen la caída general. Una economía de consumo debilitado nunca se mueve uniformemente: existen factores estacionales, promociones, fechas especiales, cambios de precios relativos y desplazamientos del gasto entre categorías.
Durante agosto hubo, además, compras puntuales vinculadas con indumentaria infantil, panificados y regalería por el calendario escolar y el Día del Niño.
Pero esos impulsos específicos no alcanzaron para compensar la retracción del conjunto.
La señal agregada permanece: el comercio minorista vendió 2,7% menos que en julio.
La deuda que sostuvo el consumo ahora empieza a comérselo
El endeudamiento familiar agrega una segunda etapa al problema.
Inicialmente, el crédito permite sostener consumo aun cuando el ingreso corriente no alcanza. La tarjeta permite comprar hoy y pagar el mes siguiente; un préstamo permite cubrir un gasto extraordinario sin disponer inmediatamente del efectivo.
Pero esa solución tiene un límite.
Cada deuda tomada hoy transforma una parte del ingreso futuro en una obligación.
Cuando llega el próximo salario, antes de realizar nuevas compras deben pagarse las cuotas anteriores. Si el ingreso real no aumentó suficientemente, el hogar vuelve a financiarse.
Así comienza una rueda en la que el crédito deja de ampliar la capacidad de consumo y empieza a reducirla.
Es exactamente por eso que la frase utilizada recientemente por el vocero de CAME, Salvador Femenía —“las familias se endeudan para comer”— tiene una importancia económica que excede su impacto político.
Si el endeudamiento financiara mayoritariamente automóviles, electrodomésticos o inversiones familiares, podría interpretarse como adelanto de consumo futuro.
Cuando financia alimentos, está cubriendo un déficit del ingreso presente.
Y el alimento consumido desaparece, mientras la cuota permanece.
Casi la mitad de los comerciantes dice que está peor
La percepción empresaria acompaña los números.
El 46,5% de los comerciantes consultados afirmó que su situación empeoró respecto de agosto del año pasado, frente al 44,5% que había respondido lo mismo durante julio.
Otro 47,4% sostuvo que su nivel de actividad permaneció similar.
Solamente el 6,1% afirmó estar mejor.
La composición resulta reveladora: más de nueve de cada diez comerciantes se encuentran entre quienes están igual o peor que un año atrás.
Esto importa porque una caída prolongada de ventas comienza a modificar las decisiones empresariales.
Una pyme que vende menos puede inicialmente reducir inventarios. Después posterga inversiones. Más adelante recorta horarios, renegocia alquileres, elimina gastos y evita contratar personal. Si la debilidad continúa, aparecen suspensiones, despidos o cierres.
Por eso el deterioro del consumo puede terminar retroalimentando el deterioro del ingreso que originalmente provocó la caída del consumo.
Solo 13,5% cree que es momento de invertir
La inversión muestra esa cautela.
El 57,9% de los empresarios considera que actualmente no es un momento adecuado para invertir. Un 28,6% no adoptó una posición y solamente el 13,5% respondió que las condiciones son favorables.
El dato muestra una diferencia fundamental entre estabilización macroeconómica y expectativas microeconómicas.
Una empresa no invierte solamente porque disminuya la inflación o mejore alguna variable financiera. Invierte cuando espera vender lo suficiente para recuperar el capital colocado.
Si las ventas caen y existe capacidad productiva o comercial ociosa, no hay demasiado incentivo para ampliar un negocio que todavía no utiliza plenamente lo que ya tiene.
Por eso la recuperación de la inversión requiere algo más que estabilidad: necesita expectativas de demanda.
Hay expectativas de mejora, pero todavía no aparecen en la caja
Existe, sin embargo, un dato menos negativo.
El 42,8% de los empresarios espera que su situación económica mejore durante los próximos doce meses. Otro 43,9% considera que permanecerá sin cambios y 13,3% anticipa un deterioro.
La expectativa futura es considerablemente mejor que la evaluación del presente.
Pero esa confianza todavía no se convirtió en inversión: mientras cuatro de cada diez esperan estar mejor dentro de un año, menos de uno y medio de cada diez considera que hoy sea un buen momento para poner dinero en su negocio.
Esa distancia muestra que los empresarios pueden esperar una recuperación futura sin estar todavía dispuestos a apostar capital a que esa recuperación efectivamente ocurra.
Primero necesitan verla en las ventas.
La microeconomía explica lo que los grandes números no muestran
El consumo minorista permite observar una dimensión de la economía que los indicadores agregados pueden esconder.
Puede crecer un sector exportador y aumentar el PBI mientras un comercio de barrio vende menos. Puede desacelerarse la inflación mientras una familia reduce el changuito. Puede aumentar el crédito durante un período y, meses después, convertirse en una carga que comprime nuevas compras.
Por eso los datos de agosto no describen simplemente una caída mensual del 2,7%.
Describen el mecanismo mediante el cual la pérdida de poder adquisitivo, las tarifas y el endeudamiento comienzan a modificar las decisiones cotidianas de consumidores y empresas.
Las familias concentran sus ingresos en lo indispensable; los comercios venden menos; las pymes postergan inversiones; y las deudas contraídas para sostener el consumo empiezan a quitarle recursos al consumo futuro.
Ahí aparece el riesgo de una economía atrapada en su propio círculo.
Menos ingreso disponible genera menos demanda. Menos demanda produce menos ventas. Menos ventas desalientan inversión y empleo. Y menor inversión y empleo vuelven a debilitar el ingreso disponible.
Los números de agosto muestran que ese circuito todavía no se rompió.
La macroeconomía puede celebrar que algunas variables dejaron de desordenarse, pero la microeconomía tiene una prueba bastante más sencilla: entrar al negocio y vender. Y cuando alimentos caen 2,5%, farmacia retrocede y apenas el 6,1% de los comerciantes dice estar mejor, el problema ya no es solamente cuánto aumentan los precios. Es cuánta plata queda en los bolsillos para seguir comprando.
Rodolfo Gudino
Melina Schweizer
