GONZALO SCHWEIZER
Los ADRs argentinos cayeron hasta 3,6% y los bonos operaron en baja, mientras el riesgo país subió a 622 puntos. La escalada en Medio Oriente disparó el precio del petróleo y reactivó la salida global hacia activos seguros.
El deterioro de los activos argentinos no responde a factores domésticos inmediatos, sino a un clásico movimiento de mercados globales: aumento de la aversión al riesgo.
La escalada del conflicto en Medio Oriente reactivó un comportamiento previsible:
- suba del petróleo
- fortalecimiento del dólar
- salida de capitales de mercados emergentes
Argentina, por su nivel de riesgo, amplifica ese movimiento.
Activos argentinos: caída generalizada
Los datos del mercado reflejan una corrección coordinada:
ADRs (Nueva York)
- Cresud: -3,6%
- Grupo Supervielle: -3,5%
- Banco Macro: -3,2%
Bonos soberanos
- Global 2041: -0,3%
- Global 2035: -0,3%
- Tramos largos: hasta -1%
Mercado local
- S&P Merval: -0,9%
El movimiento es consistente: caída en acciones y deuda simultáneamente.
El mecanismo: flight to quality
El fenómeno central es el “vuelo a la calidad”:
los inversores salen de activos riesgosos
compran activos seguros (dólar, bonos del Tesoro de EE.UU.)
Este proceso genera:
- caída en precios de activos emergentes
- suba en tasas implícitas
- aumento del riesgo país
Por qué Argentina cae más
Argentina no es un emergente estándar. Es un mercado de alto riesgo.
Esto implica que:
- tiene menor profundidad financiera
- depende más de flujos externos
- presenta mayor volatilidad
En este contexto, cualquier shock externo produce un efecto amplificado:
lo que cae 1% en otros mercados
cae más en Argentina
Riesgo país: la variable clave
El riesgo país subió a:
622 puntos
Esto implica:
- mayor costo de financiamiento
- menor probabilidad de acceso al crédito
- caída en el valor de los bonos
En términos financieros, es una señal clara:
el mercado exige mayor retorno para asumir riesgo argentino
Petróleo y dólar: el canal de transmisión
El conflicto en Medio Oriente impacta por dos vías principales:
1. Energía
- suba del petróleo
- presión sobre costos globales
2. Tipo de cambio global
- fortalecimiento del dólar
- salida de capitales de emergentes
Ambos factores afectan directamente a Argentina
Bonos: caída y tasas implícitas
Cuando los bonos caen:
sube la tasa implícita
Esto implica que el mercado:
- percibe mayor riesgo
- exige mayor rendimiento
En un país sin acceso pleno al crédito, esto agrava el problema: el financiamiento externo se vuelve aún más limitado
Señal de fondo: vulnerabilidad externa
El episodio vuelve a mostrar una característica estructural:
Argentina es altamente sensible a shocks externos
Esto responde a:
- bajo nivel de reservas
- fragilidad en la cuenta corriente
- historial de defaults
En ese contexto, los movimientos globales no se amortiguan.
Se amplifican.
El riesgo no es local, pero el impacto sí
El origen del shock es externo, pero el impacto es diferencial.
La economía global entra en modo defensivo.
Y en ese escenario:
- los capitales se retiran
- el riesgo sube
- los activos caen
Argentina no genera el problema.
Pero lo sufre más que otros.
Porque en mercados financieros, el riesgo no se distribuye.
Se concentra.
Melina Schweizer
